La radicación de la IPO de Anthropic: trimestres de $16.8 mil millones, pérdidas de $80 mil millones y esperanzas de $2 billones

La radicación de la IPO de Anthropic: trimestres de $16.8 mil millones, pérdidas de $80 mil millones y esperanzas de $2 billones | Inversión Consciente

Edición previa a la radicación · cifras reportadas al 21 oct. 2026

Ingresos 3T 2026 $16.8 mil millones en un solo trimestre

Pérdida neta 1S 2026 −$80.7 mil millones; unos $72 mil M sin efectivo

Valoración en debate $2 billones, el tope del rango de $1.5 a $2 billones

Bono a 10 años 5.12% de rendimiento al 20 de octubre

El viernes 23 de octubre es la fecha más temprana reportada para que Anthropic haga público el prospecto de su IPO (oferta pública inicial), no la fecha en que sus acciones empiezan a cotizar (Hollerith and Howley) . Un borrador del prospecto revisado por periodistas muestra ingresos de $16.3 mil millones en la primera mitad de 2026 y una pérdida neta de $80.7 mil millones, de la cual unos $72 mil millones fueron un cargo contable que no implica efectivo (Wang et al.) . Los inversionistas debaten valoraciones de entre $1.5 billones y $2 billones (millones de millones; en inglés, trillions ) mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años están por encima de 5% (Wang et al.; Tolomia; Board of Governors, "Selected Interest Rates") .

La fecha que circula como "la IPO de Anthropic" es el 23 de octubre. Esa es la fecha en que, según tres personas familiarizadas con los planes, la compañía podría radicar públicamente su S-1, el prospecto que divulga sus finanzas completas (Hollerith and Howley) . La cotización vendría después; Bloomberg ha reportado la meta de empezar antes del feriado de Acción de Gracias del 26 de noviembre (Tolomia) .

Nada está confirmado. La única declaración oficial de Anthropic es que sometió confidencialmente un borrador del S-1 a la SEC (la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU.) el 1 de junio y que no se han decidido ni la cantidad de acciones ni el precio de una posible oferta (Anthropic, "Confidentially Submits") . Anthropic no respondió a solicitudes de comentarios sobre el calendario del viernes (Hollerith and Howley) .

Divulgación: este artículo se redactó con la ayuda de Claude, un modelo de IA creado por Anthropic.

Del borrador confidencial a la cotización · toca cada fecha

1 de junio de 2026. Anthropic somete confidencialmente un borrador del S-1 a la SEC. No se han decidido ni la cantidad de acciones ni el precio de una posible oferta (Anthropic, "Confidentially Submits") . Es el único dato confirmado por la compañía.

14 de octubre. Reunión con inversionistas en la sede de Anthropic en San Francisco, donde la compañía les dio números a los inversionistas (Wang et al.; "Anthropic Revenue Hits") .

Viernes 23 de octubre. Radicación pública del S-1, "tan pronto como" esta fecha, según tres personas familiarizadas con los planes. Es un documento, no una transacción (Hollerith and Howley) .

Semana del 9 de noviembre. Podría comenzar el roadshow, la gira de presentaciones a inversionistas antes de fijar el precio de la oferta.

Antes del 26 de noviembre. Meta reportada para que las acciones empiecen a cotizar, antes del feriado de Acción de Gracias (Tolomia) .

Fuentes del calendario: Anthropic, "Confidentially Submits"; Hollerith and Howley; Tolomia; Wang et al.

Las fechas cuadran con las reglas de la SEC. Una compañía que radicó de forma confidencial tiene que hacer públicos sus materiales de registro al menos 15 días antes de que comience su roadshow (Hollerith and Howley) . Quince días después del 23 de octubre es el 7 de noviembre, dos días antes de la ventana reportada para el roadshow (cálculo del autor) .

Por qué el 23 de octubre cuadra con un roadshow el 9 de noviembre

15 días que exige la SEC 2 días de holgura

Cálculo del autor a partir de la regla citada por Hollerith and Howley.

El S-1 público todavía no ha salido. Las cifras a continuación vienen de un borrador revisado por The Wall Street Journal y Reuters, más números que Anthropic les dio a inversionistas el 14 de octubre (Wang et al.; "Anthropic Revenue Hits") . Trata cada una como preliminar.

Los ingresos crecen a un ritmo extraordinario

Todo 2025 12 meses 1T 2026* derivado 2T 2026 más del doble 3T 2026 +45%

1S 2025 6 meses Todo 2025 12 meses 1S 2026 6 meses

Fuentes: Wang et al. (todo 2025, 2T y 3T 2026); "Anthropic Revenue Hits" (1S 2025 y 1S 2026). *1T 2026 = 1S 2026 menos 2T 2026: cálculo del autor.

A dos trimestres de 2026, Anthropic ya había generado más de tres veces sus ingresos de todo 2025 (cálculo del autor) . Los ingresos del segundo trimestre se duplicaron con creces frente al primero, y el tercer trimestre sumó otro 45% (Wang et al.) . Reuters reportó que algunos inversionistas quedaron decepcionados con ese ritmo secuencial más lento (Wang et al.) .

La tasa anualizada (run rate), una cifra calculada por la compañía, pasó de $65 mil millones a finales de julio, frente a unos $9 mil millones a finales de 2025 (Temkin) . Reuters le atribuye buena parte del crecimiento a Claude Code, el asistente de programación de Anthropic (Wang et al.) .

La pérdida de $80.7 mil millones, explicada

La pérdida del titular luce catastrófica. La mayor parte no es efectivo.

≈ $72 mil M cargo contable que no implica efectivo

Fuentes: (Wang et al.) ; lo que queda es cálculo del autor ($80.7 menos $72).

El cargo contable ≈ $72 mil M Vinieron de un aumento en el valor razonable (fair value: lo que valdrían hoy) estimado de bonos convertibles que pueden convertirse en acciones de Anthropic (Wang et al.) . A medida que el valor implícito de la compañía se disparó, el valor de lo que les debe a esos bonistas subió con él, y ese aumento se contabiliza como pérdida.

Lo que queda ≈ $8.7 mil M Quedan aproximadamente $8.7 mil millones de pérdida después del cargo (cálculo del autor) . Es una aproximación razonable de la pérdida operativa, pero no se ha reportado la cifra operativa exacta del borrador.

El precedente de 2025 ≈ $42 mil M La pérdida neta del año pasado vino mayormente de un cargo similar; sin él, la pérdida operativa fue de unos $8.1 mil millones (Wang et al.) .

Según el Financial Times, Anthropic les dijo a los inversionistas que es rentable en términos ajustados (Hollerith and Howley) . No se ha reportado ninguna cifra ajustada, así que esa afirmación todavía no se puede comprobar.

La factura de cómputo es el número que importa

Anthropic gastó casi $9 mil millones en cómputo e infraestructura en la primera mitad de 2026, casi cuatro veces los $2.3 mil millones de un año antes (Wang et al.; cálculo del autor) . Esa cifra de seis meses ya supera los $7.3 mil millones que gastó en todo 2025 ("Anthropic Revenue Hits") .

Fuentes: Wang et al.; "Anthropic Revenue Hits". "Casi cuatro veces": cálculo del autor.

Los compromisos a futuro son mucho mayores:

Fuentes: "Anthropic Revenue Hits" (Google, Amazon, Microsoft y total no cancelable); Dina, "Anthropic Could Spend" (potencial).

~$450 mil M ≈ casi 7 años de ventas al ritmo anualizado del 3T, de unos $67 mil M al año (cálculo del autor) .

Aun frente a los ingresos anualizados del tercer trimestre, de unos $67 mil millones, los compromisos no cancelables equivalen a casi siete años de ventas (cálculo del autor) . Esa es la apuesta central: los ingresos tienen que seguir creciendo para cubrir contratos que ya están firmados.

De $183 mil M a un rango de hasta $2 billones en 14 meses

Post-money: lo que vale la compañía justo después de recibir el dinero de la ronda.

Serie F sept. 2025 Serie G feb. 2026 Serie H mayo 2026 IPO nov. 2026 (meta)

$1,500 a $2,000 mil M = $1.5 a $2 billones. Fuentes: Anthropic, "Anthropic Raises $13B"; Orrick; Anthropic, "Anthropic Raises $65B"; Wang et al.; Tolomia.

A $2 billones, Anthropic valdría unas 11 veces su valoración de hace 14 meses (cálculo del autor) . Wall Street espera que la oferta pueda recaudar hasta $100 mil millones, lo que superaría la IPO récord de $75 mil millones de SpaceX en junio (Hollerith and Howley; Chittum) .

Mueve la valoración o toca una de las cifras reportadas. Los múltiplos son cálculos del autor con ingresos reportados.

Valoración de la IPO ($100 mil M a $2.4 billones)

27x × ingresos del 3T anualizados ($67.2 mil M)

28x × tasa anualizada de julio ($65 mil M)

9.8x × valoración de la Serie F ($183 mil M)

Valoración de la IPO × ingresos del 3T, anualizados ($67.2 mil M) × ingresos de 2025 ($4.6 mil M)

Cálculos del autor a partir de los ingresos reportados (Wang et al.; Temkin; Anthropic, "Anthropic Raises $13B") . Un múltiplo no dice si el precio es justo; dice cuánto crecimiento futuro ya está en el precio.

La firma de investigación New Constructs argumentó que el capital de Anthropic podría valer apenas $144 mil millones, y calificó la IPO como "una prueba sin precedentes de la ingenuidad de los inversionistas" (Dina, "Research Firm Calls") .

Su modelo de flujo de caja descontado inverso (parte del precio y calcula qué haría falta para justificarlo) concluyó que $2 billones requieren un margen operativo después de impuestos de 10% de inmediato, sostenido por una década, con ingresos que lleguen a unos $3.6 billones para 2035 (Dina, "Research Firm Calls") .

La firma también argumentó que los modelos de código abierto más baratos harán difícil que los modelos cerrados se mantengan rentables (Dina, "Research Firm Calls") .

El caso alcista · PitchBook y un inversionista

El analista de PitchBook Harrison Rolfes señaló que, aunque $2 billones equivalen a unas 435 veces los ingresos de 2025, son un poco menos de 31 veces la tasa anualizada de finales de julio (Dina, "Research Firm Calls") .